EUR/USD: potop ali prebujenje USD
Po zadnjih napovedih bo letos gospodarska rast v evro območju prvič po letu 2001 višja od rasti v ZDA. Ta je in bo temeljila na naraščajočem domačem povpraševanju, na povišani potrošnji gospodinjstev ter na zgodovinsko visokih dobičkih in vlaganjih privatnega sektorja.
Posledično smo priča tudi zgodovinsko visokemu tečaju evra (1,3834 USD), le-ta je proti dolarju letos narasel že za 5 odstotkov. Najpomembnejše pa je, da evro kljub nekaterim vzpodbudnim objavljenim podatkom o ameriškem gospodarstvu to zgodovinsko visoko raven valutnega razmerja brez težav ohranja in jo celo povečuje. Posledica bi lahko bila daljša depreciacija dolarja.
Razloge za padec dolarja proti evru v letošnjem letu je moč najti v slabem stanju nepremičninskega trga, ki posledično vpliva tudi na zmanjšano porabo gospodinjstev in v nespremenjeni visoki obrestni meri, ki v danih razmerah že zavira ameriško gospodarsko rast. Trenutna depreciacija dolarja je posledica krize na področju drugorazrednih hipotekarnih kreditov.
Sam sem mnenja, da je dolar proti evru podcenjen in ne bo doživel daljše depreciacije. Nasprotno bo ob prvi manjši krizi evropskega gospodarstva (zaradi naraščajoče obrestne mere in premočnega evra) pokazal svojo moč. Razloge za tako razmišljanje podajam v spodnjem tekstu.
Razlogi za ponovno rast dolarja v prihodnosti
1. Evro že močno precenjen
Po mnenju mnogih analitikov je rast evra prehitra in premočna. Glede na ameriški dolar naj bi bil močno precenjen. Argumente je moč najti s pomočjo fundamentalnih dejavnikov. Glede na pariteto kupne moči in razmerje produktivnosti naj bi bil precenjen za približno 15 odstotkov. "Pravična cena" naj bi se torej gibala blizu nivoja 1,20 dolarja za evro.
2. Večja apreciacija evra bi sprožila posredovanje ECB
Temeljna in poglavitna cilja Evropske centralne banke sta zagotavljanje in vzdrževanje stabilnosti cen. Prevelika volatilnost oziroma nihanje evra proti najpomembnejšim valutam niso zaželena. Večja apreciacija evra bi zagotovo ponovno povzročila prilagoditev politike ECB - manj dvigov obrestne mere), saj močan evro povzroča nemalo težav pri konkurenčnosti evropskim izvoznikom in posledično zavira gospodarsko rast.
3. Boljši izgledi ameriškega gospodarstva v prihodnosti
V zadnjem obdobju se zaradi šibkega dolarja povečuje konkurenčnost ameriških podjetij, kar na eni strani zmanjšuje plačilno bilančni primankljaj, na drugi strani pa tudi ugodno vpliva na povečano gospodarsko rast. Potrebno se je tudi zavedati, da je bilo ameriško gospodarstvo v določenem trenutku celo zelo blizu recesije, na drugi strani pa se je EU soočala s zavidljivo rastjo. Nove, bolj optimistične napovedi za ameriško gospodarstvo v letu 2008 pa že postopoma nakazujejo na ponovno prebujanje ameriške velesile, kar bo zagotovo vrnilo tudi zaupanje v dolar in v njegovo rast.
4. Rezerve centralnih bank
Večjo apreciacijo evra bi v prihodnosti lahko povzročile tudi države z največjimi deviznimi rezervami, kot sta denimo Japonska in Kitajska. Omenjeni državi imata večino svojih rezerv nominiranih v dolarjih. Možnosti, da bi države svoje rezerve iz dolarsko nominiranih spremenili v evrske, so po mojem mnenju zelo majhne, saj je evro že ta trenutek precenjen, ameriški dolar pa v primerjavi z njim zelo šibek.
Indikatorji gibanja gospodarskega razvoja (ISM, IFO, ZEW)
Smer gospodarskih gibanj in s tem tudi usmeritev gibanja valutnega para EUR/USD je moč nakazati tudi s pomočjo indikatorjev razpoloženja. Najpomembnejša indikatorja o stanju domačega gospodarstva sta indeks ameriške proizvodnje aktivnosti (ISM) in indeks zaupanja v nemško oziroma evropsko gospodarstvo (IFO).
Indeks instituta ISM spada med najboljše indikatorje o stanju domačega gospodarstva zaradi velike povezanosti s dejansko gospodarsko rastjo države. V zadnjih mesecih smo bili priča njegovi ponovni večji rasti, kar bi posledično moralo rezultirati tudi v hitrejši rasti ameriškega gospodarstva. Vendar na trgu ta trenutek velja prepričanje, da bo vpliv naraščajočega indeksa le minimalen. Razloge je moč najti v restriktivni monetarni politiki FED, v številnih težavah nepremičninskega sektorja ter v padajoči zaposlenosti v proizvodnjem sektorju.
Posledično smo priča tudi zgodovinsko visokemu tečaju evra (1,3834 USD), le-ta je proti dolarju letos narasel že za 5 odstotkov. Najpomembnejše pa je, da evro kljub nekaterim vzpodbudnim objavljenim podatkom o ameriškem gospodarstvu to zgodovinsko visoko raven valutnega razmerja brez težav ohranja in jo celo povečuje. Posledica bi lahko bila daljša depreciacija dolarja.
Razloge za padec dolarja proti evru v letošnjem letu je moč najti v slabem stanju nepremičninskega trga, ki posledično vpliva tudi na zmanjšano porabo gospodinjstev in v nespremenjeni visoki obrestni meri, ki v danih razmerah že zavira ameriško gospodarsko rast. Trenutna depreciacija dolarja je posledica krize na področju drugorazrednih hipotekarnih kreditov.
Sam sem mnenja, da je dolar proti evru podcenjen in ne bo doživel daljše depreciacije. Nasprotno bo ob prvi manjši krizi evropskega gospodarstva (zaradi naraščajoče obrestne mere in premočnega evra) pokazal svojo moč. Razloge za tako razmišljanje podajam v spodnjem tekstu.
Razlogi za ponovno rast dolarja v prihodnosti
1. Evro že močno precenjen
Po mnenju mnogih analitikov je rast evra prehitra in premočna. Glede na ameriški dolar naj bi bil močno precenjen. Argumente je moč najti s pomočjo fundamentalnih dejavnikov. Glede na pariteto kupne moči in razmerje produktivnosti naj bi bil precenjen za približno 15 odstotkov. "Pravična cena" naj bi se torej gibala blizu nivoja 1,20 dolarja za evro.
2. Večja apreciacija evra bi sprožila posredovanje ECB
Temeljna in poglavitna cilja Evropske centralne banke sta zagotavljanje in vzdrževanje stabilnosti cen. Prevelika volatilnost oziroma nihanje evra proti najpomembnejšim valutam niso zaželena. Večja apreciacija evra bi zagotovo ponovno povzročila prilagoditev politike ECB - manj dvigov obrestne mere), saj močan evro povzroča nemalo težav pri konkurenčnosti evropskim izvoznikom in posledično zavira gospodarsko rast.
3. Boljši izgledi ameriškega gospodarstva v prihodnosti
V zadnjem obdobju se zaradi šibkega dolarja povečuje konkurenčnost ameriških podjetij, kar na eni strani zmanjšuje plačilno bilančni primankljaj, na drugi strani pa tudi ugodno vpliva na povečano gospodarsko rast. Potrebno se je tudi zavedati, da je bilo ameriško gospodarstvo v določenem trenutku celo zelo blizu recesije, na drugi strani pa se je EU soočala s zavidljivo rastjo. Nove, bolj optimistične napovedi za ameriško gospodarstvo v letu 2008 pa že postopoma nakazujejo na ponovno prebujanje ameriške velesile, kar bo zagotovo vrnilo tudi zaupanje v dolar in v njegovo rast.
4. Rezerve centralnih bank
Večjo apreciacijo evra bi v prihodnosti lahko povzročile tudi države z največjimi deviznimi rezervami, kot sta denimo Japonska in Kitajska. Omenjeni državi imata večino svojih rezerv nominiranih v dolarjih. Možnosti, da bi države svoje rezerve iz dolarsko nominiranih spremenili v evrske, so po mojem mnenju zelo majhne, saj je evro že ta trenutek precenjen, ameriški dolar pa v primerjavi z njim zelo šibek.
Indikatorji gibanja gospodarskega razvoja (ISM, IFO, ZEW)
Smer gospodarskih gibanj in s tem tudi usmeritev gibanja valutnega para EUR/USD je moč nakazati tudi s pomočjo indikatorjev razpoloženja. Najpomembnejša indikatorja o stanju domačega gospodarstva sta indeks ameriške proizvodnje aktivnosti (ISM) in indeks zaupanja v nemško oziroma evropsko gospodarstvo (IFO).
Indeks instituta ISM spada med najboljše indikatorje o stanju domačega gospodarstva zaradi velike povezanosti s dejansko gospodarsko rastjo države. V zadnjih mesecih smo bili priča njegovi ponovni večji rasti, kar bi posledično moralo rezultirati tudi v hitrejši rasti ameriškega gospodarstva. Vendar na trgu ta trenutek velja prepričanje, da bo vpliv naraščajočega indeksa le minimalen. Razloge je moč najti v restriktivni monetarni politiki FED, v številnih težavah nepremičninskega sektorja ter v padajoči zaposlenosti v proizvodnjem sektorju.
Podobno v Evropi velja za indeks zaupanja v nemško gospodarstvo - IFO. Skupaj z indeksom ZEW veljata za dober približek gospodarske razvitosti posamezne države. Njegova vrednost je že nekaj časa podobno kot evro na zgodovinsko najvišjem nivoju. Rast indeksa se nadaljuje že tri četrtletja zapored, kar se odraža v visokem zaupanju potrošnikov v domače gospodarstvo. Tako dobra podjetniška klima je v največji meri posledica zgodovinsko visokih dobičkov, številnih prevzemov in združevanj evropskih podjetij ter nenazadnje tudi močne gospodarske rasti. Podobno gibanje naj bi se nadaljevalo tudi v prihodnje.
Podobno pa ne moremo trditi ob analizi indeksa ZEW. Slednji meri pričakovanja nemških (lokomotiva evropskega gospodarstva) institucionalnih investitorjev in analitikov o prihodnji gospodarski rasti. Indeks je po daljši rasti v zadnjem mesecu doživel korekcijo. V juliju (10,4) je indeks padel za 9,9 točk v primerjavi s junijem, kar je precej pod zgodovinskim povprečjem (32,8). Analitiki namreč v začetku leta 2008 že pričakujejo ohlajanje evropskega gospodarstva, predvsem nepremičninskega sektorja in potrošnje, na krilih naraščajočih cen nafte in visokih obrestnih mer.
Zaključek - evro v letu 2007 do nivojev 1,40; v letu 2008 zopet na ravneh 1,30
Evro podobno kot evropska gospodarska aktivnost ostaja močan; delno zaradi težav ameriške velesile (visok proračunski primanjkljaj, nespremenjena obrestna mera, kriza nepremičninskega sektorja), delno pa zaradi naraščajočih obrestnih mer in izredno uspešnega poslovanja evropskih podjetij.
Med glavne gospodarske dejavnike tveganja evroobmočja v prihodnosti lahko štejemo poleg naraščajočih obrestnih mer prav vse močnejši evro, ki lahko občutneje zmanjša izvozno aktivnost ter posledično upočasni gospodarsko rast. Ob naraščajočih cenah nafte pa tudi novi inflacijski pritiski niso izključujoči.
Tabela 1: Prikaz gibanja valutnega para EUR/USD v preteklosti in napovedi gibanj v prihodnosti. (pozitivno – naraščanje USD; negativno - naraščanje evra); Vir: Lastna izdelava; podatki: Reuters, napovedi 2007 in 2008 s strani Commerzbank, UBS Bank Zurich
Zaključek - evro v letu 2007 do nivojev 1,40; v letu 2008 zopet na ravneh 1,30
Evro podobno kot evropska gospodarska aktivnost ostaja močan; delno zaradi težav ameriške velesile (visok proračunski primanjkljaj, nespremenjena obrestna mera, kriza nepremičninskega sektorja), delno pa zaradi naraščajočih obrestnih mer in izredno uspešnega poslovanja evropskih podjetij.
Med glavne gospodarske dejavnike tveganja evroobmočja v prihodnosti lahko štejemo poleg naraščajočih obrestnih mer prav vse močnejši evro, ki lahko občutneje zmanjša izvozno aktivnost ter posledično upočasni gospodarsko rast. Ob naraščajočih cenah nafte pa tudi novi inflacijski pritiski niso izključujoči.
Tabela 1: Prikaz gibanja valutnega para EUR/USD v preteklosti in napovedi gibanj v prihodnosti. (pozitivno – naraščanje USD; negativno - naraščanje evra); Vir: Lastna izdelava; podatki: Reuters, napovedi 2007 in 2008 s strani Commerzbank, UBS Bank Zurich
Katero vrednost bo dejansko doseglo valutno razmerje EUR/USD, je praktično nemogoče napovedati. Gibanje je odvisno od številnih dejavnikov. Ta trenutek je tudi težko napovedati, ali je upočasnitev na nepremičninskem ameriškem trgu že dosegla dno.
Po mnenju mnogih analitikov je evro že sedaj močno precenjen, vendar sam menim, da bo do večje apreciacije dolarja prišlo šele ob koncu leta 2007 ali v začetku leta 2008, kmalu zatem ko bo FED znižal obrestno mero (za 25 bp na 5,00%). Do takrat pa testiranje psihološke meje na ravni 1,40 dolarja za evro ni izključeno.
13 komentarjev:
Osebno menim, da bo FED najkasneje oktobra znižal obrestno mero, ECB pa že septembra dvignil, tečaj do konca leta pa zna biti precej preko 1.4, vse tja do 1.43.
minimax
Hm, narobe svet?
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601109&sid=aTutdoFgAwGY&refer=home
Špekulacije obstajajo že o žnižanju obrestne mere FED v naslednjem tednu, vendar sam bi bil presenečen če bi se to zgodilo.
1,43 EUR/USD sam zelo dvomim, menim da se zna zgoditi kakšen izlet preko 1,40. Dokaz za to se je pa pomojem zgodil prav v tokratnem primeru ob nepremičninski krizi, ki se je preko luže prenesla tudi v Evropo. V naslednjih dneh počasi pričakujem krepitev evra tja do 1,37, saj naj bi se razmere na trgih popolnoma normailizirale.
No, konec septembra je bilo blizu 1,43, zgleda pa, da je korekcija zaključena in da se bo trend nadaljeval, tokrat preko 1,43. Koliko imam prav, se bo videlo že v tem tednu.
Pariteta prebija fibo26% in če bo preboj uspešen, kakor vse kaže, gre najmanj do 1,428, torej ca 90 pipov.
se strinjam tudi sam čakam izlet preko 1,43....tako negativnega segmenta za dolar že dolgo ni bilo, če se bo zadeva nadaljevala bo kmalu preko 1,45:) - me ne bi več presenetilo...me pa znima odziv odziv kakšnih Francozov na tako močan evro:)
No, kaže, da veliki nočejo preveliko število močnih valut, zato se nam zna zgoditi avgust v oktobru. Evro je edini, CAD pa v skromnejšem obsegu, ki ga včerajšnji popravek ni močno prizadel. Če se bo pesimizem na borzah zadržal še nekaj dni, bo definitivno prišlo do občutnejših popravkov v korist dolarju in jenu, zgleda pa, da se bo evro temu popravku vsaj deloma izognil, ali pa tudi ne. Jure, vsekakor me zanima tvoj pogled na vpliv Kitajske, tako z gospodarskega kot denarnega stališča, na razvoj skorajšnjih valutnih razmerij.
Čeprav je video malo smešen, vsaj analitičarka, se bojim, da je v njenih besedah precej možne resnice: http://www.cnbc.com/id/15840232?video=563148966&play=1
Ker je situacija vroča, te prosim, da čimprej odgovoriš.
Pesimizem na borzah v zadnjem času kot si omenil dobro dene ameriškemu dolarju, saj se kot po pravilu takrat krepi, tradicionalno pa z njim tudi tako imenovane carry trade valute (CHF, JPY). Daljše pesimsitično obdobje do katerega po mojem mnenju ne bo prišlo (saj pričakujem že konec meseca še eno znižanje OM ZDA),bi res lahko vrnilo USD pod 1,40.
Kar se pa tiče Kitajske ti težko odg. je stvar precej obsežna, bi mi mogel bolj natančno povedati kaj točno te zanima. (doma mi mal internet šepa tko da nisem mogel poslušati videa). Kitajska ko tudi JAp. bi lahko močno zamajali USD, če bi šla v odprodajo svojih deviznih rezerv, ki so nominirane v USD. Dvomim pa da bi se zadeva zrealizirala v tem trenutku ko je USD že precej šibek...Pomojem bi blo dobr kakšen članek na omenjeno zadevo napisat...te to ljubiteljsko zanima, ali delaš na podobnem področju?
No, trgujem na forexu in zato potrebujem relevantne informacije. Trenutno je spet dolgčas in mislim, da bo meeting G7 pridodal nekaj moči in trendov.
http://www.dailyfx.com/story/special_report/special_reports/What_Factors_Are_Affecting_the_1192641598741.html
EURUSD in USDCAD sta najbolj stoično prenesla nihaje zadnjih dveh dni in se oba namenjata novim rekordnim vrednostim naproti, če ne bo..... Veliko parov, najbolj pogosto trgovanih, je v tem momentu na odločilnih točkah za skok ali padec, samo še kick in ass and off we go!
Ja, pesimizem na borzah povzroča flight to safty in rast jena in dolarja in povsem mogoče se mi zdi, da bo do tega drugi teden spet prišlo, lahko pa že nocoj oz. jutri po Bernankejevem govoru ob 16.00. Mogoč je še en avgust in to v oktobru.
Da bi dolar zrasel ob znižani obrestni meri, pa ne verjamem. Osebno pričakujem ca 100 pipov navzgor po čartu! ECB bo verjetno v novembru zvišala ob. mero, še 100 pipov gor, odliv denarja iz USA se zna zgoditi še enkrat, housing problemi ostajajo, povečevanje zaposlenost ne pričakujem... pa smo na 1.467, če ne bo prišel avgust....
No, ja dolar je res malo zrasel potem, ko je najprej padel po objavi obrestne mere. Mislim, da je bila predhodna rast trenda prevelika in podatki že preveč vkalkulirani, ampak rasti trenda ni konec. Dejansko bo evro okrog 1.60 - 1.65 po objavi obrestne mere ECB, seveda, če bo dvig, na kar računam, glede na višjo stopnjo inflacije. Za danes pričakujem, da bo nov rekord, okrog 1.453 pred objavami v ZDA, potem pa ?.....Ko se bo stvar stabilizirala pa spet navzgor. ZDA so v večji krizi kot se zdi, razvidno tudi iz manjše razlike med obrestnimi merami, zato je pričakovati znižanje še za 0.5% po potrebi.
Piši kaj, Jure, vsak dan obiščem tvoj blog, pa se nič ne dogaja!
Oj Mini...1,60 -1,65 ta trenutek se mi zdi to precej visoko, ECB OM zagotovo ne bo dviagal, visoka inflacija je bolj trenutni pojav zaradi rekordnih cen nafte, itd..prej pričakujem padec OM ecb V 2008 pa kmalu zatem zopet krepitev dolarja.
Zanimivo bo videti kdaj se bodo pobrali borzni trgi, pomojem bo ze v ponedeljek navzgor, saj je bilo ze v petek proti koncu trgovanja videti pot navzgor. Na dan prihajajo vedno boljsi podatki za ZDA in pocasno okrevanje tamkajsnega gospodarstva, ampak za 1x finančna kriza še vedno hromi nadaljni razvoj.
Vem da sem bolj malo na blogu, ampak casovno se bolj na kratko pa se moj blog ni misljen kot dnevno spremljanje dogajanja na trgu. Odlicno bi bilo ce bi jih vec hodilo dnevno na blog, da bi se razvil neke vrste forum na doloceno temo recimo EUR/USD. Mas ti kaksen predlog?
Pričakujem še naprej rahlo drsenje ameriškega dolarja upam da tudi zaradi ponovnega rasta borznih indeksov, nekje do 1,48 - 1,50. Potem pa je mogoce v obe smeri, kam bomo sli bo pa potrebno sproti spremljati in poanalizirati.
Se opravičujem, zelo kratkoročno pričakujem 1.460 - 1.465, mogoče do 1.47, potem bomo pa videli. Višina pred zasukom trenda bi pa res znala doseči 1.48 - 1.50, vendar nekje do prve polovice 2008, če sploh.
Na žalost nimam nobenega posebnega predloga, kako bi se povečal obisk in komentarji na tvojem blogu. Žal.
Objavite komentar