Pogled v prihodnost: EURUSD

V začetku decembra 2006 je razmerje EURUSD prvič po marcu 2005 preseglo razmerje 1,33. Argument za rast lahko najdemo v pričakovanjih, da bo ECB še dvigovala ključno obrestno mero, ameriški Fed pa jo bo nižal. Trenutno razmerje EURUSD niha okrog vrednosti 1,31. Glavno vprašanje, na katerega bom poskušal odgovoriti v tem članku, je to, ali je trenutno stanje na trgu začetek večjega padajočega trenda evro valute ali pa smo priča le manjšemu popravku pred ponovno krepitvijo le-te, ki bi se lahko nadaljevala v daljši vzpon - sedmi korak na priloženem grafu.

Da bi ugotovili, kakšen trend prevladuje na trgu, moramo določiti podporne in odporne črte oziroma točke. Podporna črta na grafu povezuje pretekle doline in predstavlja raven cen, kjer na trg običajno vstopijo novi kupci, ki s svojimi nakupi presežejo ponudbo in tako preprečijo nadaljno padanje cene. Razmerje 1,3052, ki ga je valutno razmerje EURUSD testiralo 18. decembra, predstavlja prvo podporno točko. Druga močnejša podporna točka je pri razmerju 1,2976 (doseženem 5. junija 2006). Padec pod to točko bi lahko pomenil začetek padajočega trenda vsaj do razmerja 1,2820, ki predstavlja tretjo podporno točko. Odboj od prve oziroma druge podporne točke pa bi lahko pomenil, da je bil padec valutnega razmerja le manjša korekcija, do katere mora priti zaradi vnovčevanja dobičkov in je podlaga za ponovno rast.
Obratno kot za podporno točko velja za odporno točko, da povezuje pretekle vrhove in predstavlja raven cen, kjer se je v preteklosti naraščanje cen ustavilo zaradi vstopa novih prodajalcev. Prva odporna točka se nahaja pri razmerju 1,3244 in je bila dosežena 20 decembra; druga, veliko pomembnejša, pa se nahaja pri razmerju 1,3368, doseženem 4. decembra. Preboj te meje bi pomenil naraščajoči trend in posledično rast proti tretji odporni točki, doseženi 11. marca 2005 pri razmerju 1,3483. Dober indikator, kam se bo trend v prihodnosti dejansko gibal, so kratke oziroma dolge pozicije v posamezni valuti. Kratka pozicija je tista, v kateri trgovec proda glavno valuto, ker pričakuje, da bo njena tržna vrednost padla; obratno velja za dolgo. Vlagatelj je lahko “dolg” v eni valuti in “kratek” v drugi. To hkrati pomeni, da je mogoče ustvariti dobiček tako na rastočih kot na padajočih trgih. V zadnjem tednu leta je bilo moč opaziti zmanjševanje števila tako dolgih kot kratkih pozicij v primerjavi s predhodnim tednom, kar bi lahko pomenilo, da se korekcija bliža koncu. Tudi podatek, da je število kratkih pozicij še vedno višje od dolgih, nam pove, da je trg še vedno v naraščujočem trendu.

Nakupne oziroma prodajne signale lahko opazujemo tudi s pomočjo oscilatorjev. Glavne značilnosti oscilatorjev so naslednje: najprimernejši so, ko je njiihova vrednost ekstremna. Če se vrednost nahaja okoli zgornje meje (nad 70), velja da je trg precenjen, če se nahaja pod spodnjo mejo (pod 30), je trg podcenjen. Prečkanje sredinske črte nam tudi lahko pomembno pomaga pri nakupnih in prodajnih signalih. S pomočjo MACD indikatorja, ki prikazuje razmerje med dvema eksponentnima drsečima sredinama in stohastičnega oscilatorja (SD in SK linija) je moč videti, da je valutni par EURUSD malce podcenjen, vendar še vedno ustvarja prodajne signale. Indikator relativne moči pa se približuje vrednosti 50, ki lahko pomeni točko podpore in na ta način ponovno rast evra.

Za uspešno poslovanje v valutnih poslih moramo posamezno valuto preučiti zgodovinsko, ter s pomočjo tehnične ter temeljne analize. Ključna je tudi informiranost o političnem, socialnem in gospodarskem stanju trgov. Tehnična analiza, katere rezultat je podajal dosedanji tekst, se opira le na analizo preteklih cen. Pomembno pa je analizirati tudi najpomembnejše makroekonomske podatke posamezne države (BDP, obrestna mera, stanje brezposelnosti, inflacija).

V letu 2006 so se uresničile napovedi o nadaljevanju izboljšanja gospodarske rasti v evroobmočju, predvsem na podlagi rasti kazalnikov zaupanja podjetij in potrošnikov, izboljšanja rasti industrijske proizvodnje, razmeroma dobre rasti trgovine na drobno in večje zaposlenosti. Nasprotno se za ZDA pričakuje umiritev rasti gospodarstva. Značilnosti trenutnega stanja na ameriškem trgu sta nizka brezposelnost in visoka potrošnja, po drugi strani pa šibak proizvodni in nepremičninski trg. To neskladje trgov vodi v visoko volatilnost - nihajnost valutnega para EURUSD.
Vendar se stanje v ZDA izboljšuje. Zmanjševanje trgovinskega deficita v zadnjem obdobju je rezultat tako povečanega izvoza kot zmanjšanega uvoza. Tudi zaradi ugodnih vremenskih razmer se je uvoz najbolj zmanjšal na področju naftnih derivatov, kar se odraža tudi na ceni nafte na trgu.

Argument za rast evra proti ameriškemu dolarju v 2007 gre iskati predvsem v izboljšanju obrestnega diferenciala - razlike med obrestnima merama in spremenjenih pričakovanj glede dvigov obrestnih mer v ZDA. V letu 2007 pričakujem vsaj še en dvig evro obrestne mere do ravni 3,75% ter znižanje obrestne mere za dolar na raven 5,00%.
Kako kmalu bo prišlo do nadaljne rasti evra, ne more nihče zanesljivo napovedati. Kot pa sem v tem tekstu nakazal, lahko pride do tega že zelo kmalu. Menim, da bo razmerje EURUSD kmalu (do marca 2007) ponovno testiralo drugo podporno točko pri 1,3368, ki ga je valutni par dosegel 4. decembra, in jo tudi preseglo.

Strahovi, da bi dolar močneje depreciral, pa so po mojem mnenju odveč - po pričakovanem prvem Fedovem znižanju obrestne mere bi bila ponovitev presenečenje. Valutno razmerje se bo tako sredi leta 2007 bolj stabiliziralo. Proti koncu leta 2007 se lahko znova znajde pod pritiskom zaradi novih špekulacij o znižanju ključne obrestne mere s strani ECB. Kaj bo v resnici prineslo leto 2007, bomo lahko kmalu videli.

NAFTA – ZLATO – DOLAR - EVRO

Cena zlata in nafte naj bi se gibali premo sorazmerno in večinoma obratno sorazmerno od ameriškega dolarja. Znano je že, da ko dolar pada, cena zlata skoraj po pravilu pridobiva. Zakaj? Premo sorazmerno gibanje cene nafte in zlata, lahko pojasnimo delno s razlogom, da ima višanje cene nafte vpliv na povišanje splošne ravni cen, kar povzroči inflacijo, posledično nižanje vrednosti denarja in s tem nakup zlata za ohranjanja premoženja – višje povpraševanja po zlatu dvigne ceno le-temu. Če v neznanko vpeljemo še evro valuto, lahko opazimo, da bi se moral evro gibati premo sorazmerno s ceno nafte in ceno zlata, saj le-ta raste ko ameriški dolar pada. Vendar pa v realnosti ni povsem tako. V primeru, da bi s evri kupovali zlato, cena le tega naraste zaradi povečanega povpraševanja, medtem ko cena evru zaradi povečane ponudbe pade.

Tako dolar kot zlato in v zadnjem času evro, predstavljajo funkcijo mednarodnih denarnih rezerv oziroma hranilca vrednosti. Največji vpliv na cene na trgu imajo največje svetovne velesile kot so to ZDA, Kitajska, Indija, Japonska, EU s svojimi ekonomskimi (trgovinskimi presežki, denarnimi rezervami, preko centralnih bank-OM, inflacije, itd) in neekonomskimi (pričakovanja, vojne) dejavniki. Zato so vsakršne napovedi nehvaležne in lahko popolnoma napačne, saj temeljijo na predpostavkah, katere se pričakuje, ne pa na predpostavkah, ki se bodo zares dogodile. Pa vendar sam pričakujem v prvem delu leta 2007 manjšo korekcijo delniškega trga, rahlo rast cen nafte do konca kurilne sezone, dodaten padec ameriške valute, kar bi pomenilo ugodne razmere za rast cen plemenitih kovin (srebra, zlata) in evra. V spomladanskih oziroma poletnih mesecih leta 2007 pa pričakujem padec cene nafte (do meje blizu 55$ za sodček), rast dolarja in ponovno krepitev delniških trgov na nove maksimume in hkrati manjšo korekcijo na trgu plemenitih kovin.

EUR/USD

Tehnična analiza:
Pri razmerju 1,3366, ki ga je valutni par dosegel 4 decembra je 14 dnevni RSI pokazal, da je valutni par že močno precenjen (W=84,65). RSI se trenutno zopet približuje W=50, ki bo verjetno pomenila točko odpora padajočemu trendu. Podobno je moč razbrati s pomočjo MACD indikatorja, saj sta tako signalna linija kot ekponentna drseča sredina precej nad ničlo. Oscilator je samo potrdil, da je bil valutni par EURUSD pri 1,3366 močno precenjen in je ustvarjal prodajne signale, vendar še enkrat se le-ta približuje odporni točki, kjer bi lahko generiral nove nakupne signale in s tem nakazal ponovno rast omenjenega para. V primeru, da bi valutni par še dodatno padel pod prvo odporno točko pri 1,3030, bo ponovno (po juliju 2006) razmerje pri 1,2980 pomenilo pomembno odporno točko. Odboj od te točke navzgor bi pomenil, da je bil padec valutnega para le trenutna korekcija za nov zagon navzgor proti razmerju 1,35.

Temeljna analiza:
Tehnična analiza brez temeljne analize nam ne pokaže celotnega vpogleda v gibanje same valute. Značilnosti trenutnega stanja na ameriškem trgu so dobra zaposlenost (nizka brezposelnost in dokaj veliko novo ustvarjenih delovnih mest) in visoka potrošnja, ki ima na drugi strani šibak proizvodnji in nepremičninski trg. To neskladje trgov se odraža v visoki volativnosti valutnega para. Po mnenju strokovnjakov lahko pričakujemo znižanje ključne obrestne mere za ameriško valuto v prvi do drugi polovici leta 2007, kar bo verjetno dodatno vodilo v padec le-te valute. Manjšanje obrestnega »spreda« med dolarjem in evrom in slabšanje trga zaposlenosti v ZDA bi lahko po mojem mnenju vodilo do razmerja vse tja do 1,40 do konca leta 2007. Sam pričakujem v prvem delu leta 2007 ponoven padec dolarske valute, do ponovnega testiranja razmerja podporne točke pri 1,3366, ki ga je valutni par dosegel 4 decembra. Prilagam pa tudi napoved banke UBS za 2 leti v prihodnost za nekaj valut.

TERMININSKI (FORWARD) POSLI

Kaj je terminski nakup? Je zavezujoč dogovor med dvema strankama o nakupu oziroma prodaji določenega zneska deviz po trenutnem oz. promptnem tečaju in zagotovitve tega zneska deviz na določen dan v prihodnosti.
Sem uvrščamo devizne transakcije, pri katerih se prodajalec in kupec dogovorita o ceni devize danes, izvedba transakcije pa je od sklenitve posla odmaknjena več kot dva delovna dneva. Zaradi specifičnosti posameznih pogodb se z njimi ne trguje na organiziranem trgu. Le-te so v različnih elementih prilagojene individualnim potrebam posameznega klienta, zato je stopnja dejanske realizacije teh pogodb izredno visoka. Tako so elementi terminske pogodbe (npr. pogodbeni zneski, ročnost pogodbe, datum izvršitve) predmet pogajanja med pogodbenima partnerjema. Tovrstne pogodbe se običajno sklepajo za obdobje do enega leta.

Za koga? Za podjetja, čigar poslovanje je povezano tujimi plačilnimi sredstvi. Če se spremeni devizni tečaj, se spremeni tudi vrednost sredstev in dolgov podjetja. Taka podjetja so večinoma izvozniki, ki terminsko prodajajo bodoče terminske prilive in na drugi strani uvozniki, ki terminsko kupujejo devizna sredstva. Dobro podjetje, ki se ne želi izpostaviti dodatnim tveganjem apreciiacije oz. depreciiacije posamezne valute si s terminskim poslom že danes zagotovi znan tečaj v prihodnosti in s tem zmanjša tveganje. Osnovni namen je zavarovanje (hedging) pred valutnim tveganjem, lahko pa se uporablja tudi v špekulativne namene za ustvarjanje dobička na podlagi tečajnih razlik.

Kako izračunati terminski tečaj? Terminski tečaj tuje valute se izračuna iz promtnega oz. trenutnega tečaja in razlik med obrestnimi merami udeleženih valut.

Terminski tečaj =(OM(kotirajoče valute)-OM(osnovne valute)) x PT x dospetje / 100 x 360

Zakaj? Podjetje si s terminskim poslom zagotovi varnejšo prihodnost in s tem tudi lažje načrtovanje prihodnega poslovanja podjetja. Podjetje zniža dodatna tveganja, ki bi lahko nastala zaradi tečajnih razlik.

OBRESTNE MERE

Valute imajo preko obrestnih mer velik vpliv na gospodarstvo, zato si bomo v današnji temi ogledali ključne obrestne mere petih zame najbolj aktualnih valut (EUR, USD, CHF, GBP, JPY). Informacija bo najbolj zanimiva predvsem za vse valutne špekulante in bodoče oziroma obstoječe posojilojemalce. V tabelah sem zbral podatke o OM za 5 najbolj aktualnih valut ter njihovo pričakovano gibanja do prvega kvartala 2008. Same napovedi med bankami so zelo različne, v globalu pa lahko opazimo, da se letošnje viharno leto na področju spreminjanja OM v letu 2007 ne bo ponovilo. Najbolj zanimiva tema z zagotovostjo lahko trdim bo manjšanje obrestnega »spreada« med EUR in USD in s tem verjetno povezana depreciiacija ameriškega dolarja. Kako se bo gibal valutni par EURUSD v prihodnosti, bom razmišljal v naslednji temi.